Арбитраж фандинга: практическое руководство

Арбитраж фандинга — дельта-нейтральная сделка: вы держите лонг и шорт одной монеты на одинаковый размер там, где фандинг разный (чаще всего это перпы на двух биржах, реже — спот против перпа). Движения цены между ногами примерно гасят друг друга, а вам остаётся разница фандинга за вычетом комиссий — пока спред положительный и обе ноги открыты.

Что такое арбитраж фандинга

У бессрочного фьючерса (перпа) нет даты экспирации. Чтобы его цена держалась у спотового индекса, биржа заставляет лонгов и шортов регулярно платить друг другу фандинг (ставку финансирования). Если ставка положительная, лонги платят шортам, если отрицательная — шорты лонгам. Деньги переходят между трейдерами: Binance, например, прямо пишет, что не берёт комиссию с выплат фандинга. Если механика пока незнакома, начните со статьи о том, что такое фандинг и как биржи его считают.

Каждая биржа считает ставку сама, поэтому одна и та же монета в один и тот же момент может платить 3% годовых на одной площадке и 18% на другой. У этого вполне конкретные причины:

• Разные трейдеры. На одной бирже толпа лонгов с плечом, на другой — хеджеры, которые сидят в шорте.
• Разные стаканы и цены. Премию каждая биржа меряет по своему стакану относительно своего индекса или оракула.
• Разные интервалы. На большинстве DEX фандинг начисляется каждый час, на CEX — обычно раз в 4 или 8 часов, а Binance и Bybit при горячем фандинге переводят рынок на более частые выплаты.
• Разные потолки. У Hyperliquid потолок 4% в час, а Binance ограничивает ставку по BTC и ETH куда жёстче, чем по мелким монетам. Где потолок свободнее, там ставка может улететь дальше.

Арбитраж фандинга (его ещё называют фармом фандинга) зарабатывает на разнице двух таких ставок. Это тоже арбитраж, только снимает он не разницу цен, а разницу выплат.

Два способа: спот плюс перп или перп против перпа

Спот плюс шорт перпа (cash-and-carry)

Вы покупаете монету на споте и шортите столько же в перпе, часто на одной бирже. При положительном фандинге шорт его получает, а спот закрывает ценовой риск. Хватает одного аккаунта, но схема работает в одну сторону: чтобы получать отрицательный фандинг, монету пришлось бы занять и продать, а это ещё и процент за заём. К тому же спотовую ногу вы оплачиваете целиком, плеча на ней нет, так что капитала нужно больше. Наш скринер этот вариант не ранжирует.

Перп против перпа на двух биржах

Лонг открывается там, где фандинг ниже, шорт — там, где выше. Знак ставки значения не имеет. Если одна биржа платит −20% годовых, а другая +5%, то лонгу на первой платят её шорты, а шорту на второй — её лонги: спред = 5% − (−20%) = 25%. Обе ноги стоят на марже, так что плечо уменьшает нужный капитал. Именно такие пары ранжирует скринер арбитража фандинга, и дальше речь пойдёт о них.

А как на Binance?

Внутри одной биржи вроде Binance арбитраж фандинга обычно означает связку спот плюс перп. В межбиржевой паре перп Binance — просто одна из возможных ног. Учтите три вещи: интервал у каждого рынка Binance свой (большинство перпов платят раз в 4 часа, BTC и ETH — раз в 8), а после выплаты на потолке рынок переходит на ежечасные выплаты; фандинг списывается или приходит, только если позиция открыта в момент выплаты; для торговли нужна верификация личности (KYC).

Откуда берётся доход и куда он утекает

Доход — это спред между двумя годовыми ставками:

spread = APR(шорт-биржа) − APR(лонг-биржа)

APR на сайте простой, без капитализации: часовая ставка × 8760 часов. На ежечасных биржах спред капает каждый час, на 4- и 8-часовых приходит порциями.

Съедают его четыре вещи:

• Тейкерские комиссии за четыре сделки: открытие и закрытие обеих ног. В bps от номинала одной ноги fee_rt = 2 × (taker_long + taker_short).
• Разница цен между ногами. Две ноги почти никогда не исполняются по одной цене, и то, как эта разница изменится от входа к выходу, — настоящая прибыль или убыток.
• Проскальзывание в тонких стаканах, которое растёт вместе с размером.
• Переводы: депозиты, выводы, мосты и время, пока деньги в пути и ничего не зарабатывают.

В чистом APR скринера комиссии уже вычтены. Остальное зависит от того, как вы торгуете, и никакая таблица этого за вас не посчитает.

Пример расчёта: комиссии, капитал и окупаемость

Цифры ниже условные: это иллюстрация, а не прогноз.

Здесь видны две вещи. Комиссии — разовая плата за вход и выход, поэтому чем дольше держится ровный спред, тем меньше их вес: в примере они съедают около десятой части фандинга. А плечо меняет только строку капитала. При 3x той же паре хватит примерно $3 333, и APR на капитал будет около 20%, зато каждая нога окажется ближе к ликвидации.

Что будет, если спред сдуется или развернётся

Таблица исходит из того, что спред держится все 21 день. Так бывает редко. Два варианта той же пары:

• Спред сдулся: первые 7 дней 15%, следующие 14 дней 5%. Фандинг ≈ $23,97, итого ≈ $19,47, или около 6,8% годовых.
• Спред развернулся: 14 дней 15%, последние 7 дней −10%, и пара сама платит. Фандинг ≈ $19,18, итого ≈ $14,68, или около 5,1% годовых.

У исполнения тоже есть цена. Если ноги откроются с разницей в 5 bps не в вашу пользу, а к выходу цены сойдутся, на таком размере это $2,50 — больше половины всех комиссий.

Арбитраж фандинга по шагам

1. Выбирайте пару по спреду за 7 дней, а не по «сейчас». Текущая ставка — один снимок. Если спред за последние сутки более чем втрое выше среднего за шесть дней до них (или выше 15% годовых, когда это среднее ниже 5%), пара помечается как всплеск, а всплески обычно сходят на нет.
2. Убедитесь, что обе биржи вас примут: ограничения по странам, KYC на централизованных биржах, инвайт-коды на некоторых DEX.
3. Заведите деньги на обе биржи с запасом маржи. Маржа между биржами не общая, а перевод занимает от нескольких минут до часа и дольше.
4. Открывайте обе ноги на одинаковый размер и как можно ближе по времени. Сверьте, что под тикером на обеих биржах один и тот же актив и размеры контрактов совпадают.
5. Следите за знаком фандинга, маржой на каждой бирже и разницей цен между ногами.
6. Закрывайте обе ноги вместе, когда спред перестал покрывать издержки или ушёл в минус.
7. Сверяйте результат по эквити обоих аккаунтов, а не по модели.

Последний шаг важнее, чем кажется. Биржи по-разному учитывают комиссии и фандинг, и наши собственные модели парной торговли однажды завышали реальную прибыль примерно в 1,8 раза. В счёт идёт только эквити до и после на обеих биржах.

Можно ли заработать на арбитраже фандинга?

Иногда — после комиссий и пока спред держится. Общего ответа нет, а любая фиксированная доходность — догадка. Несколько закономерностей помогут трезво оценить ожидания:

• Крупные монеты жмутся к одной базе. Binance, Hyperliquid и другие биржи закладывают в ставку процентную составляющую 0,01% за 8 часов — это 10,95% годовых (без капитализации; в документации Hyperliquid указано 11,6% — это с капитализацией). В спокойном рынке многие биржи держатся рядом с ней: в одном срезе за июль 2026 года фандинг BTC за 7 дней был от 10,1% до 11,2% годовых на семи из десяти DEX, где он торговался. Спреды на мейджорах часто узкие, и всё решают комиссии.
• Широкие спреды — на мелких монетах. У них меньше открытый интерес, тоньше стаканы и чаще всплески, поэтому войти крупно сложнее, а спред быстрее схлопывается.
• Срок удержания важен. В примере комиссии отбиваются примерно за 2 дня. Закроетесь на третий день — останется меньше $2; продержите ровный спред три недели — и комиссии станут мелкой статьёй расходов.
• Издержки накапливаются. В нашей собственной торговле комиссии съедали примерно четверть того, что приносил фандинг.

Ставки фандинга постоянно меняются, и прошлые спреды не предсказывают будущие. Это не инвестиционный совет.

Главные риски

Дельта-нейтральная стратегия снимает риск направления цены, но не остальные:

• Ликвидация одной ноги. Маржа не общая, поэтому при плече 3x движение примерно на 25–30% против одной ноги может её ликвидировать, а прибыль второй в это время лежит на другой бирже.
• Разворот фандинга. Всплески затухают, знаки меняются; разворот в примере ещё мягкий.
• Разрыв при входе и проскальзывание. Две заявки не исполняются одновременно, и резкое движение между ними может стоить дороже нескольких дней фандинга.
• Сбой биржи и автоделевередж (ADL). Простои, взломы и остановка выводов случаются. В обвал ADL может закрыть прибыльную ногу и оставить вторую без хеджа.
• Один тикер — разные активы. Однажды монета под одним тикером стоила $11,65 на одной бирже и $0,106 на другой. Равное число монет в такой паре — не хедж.
• Правила доступа. Многие биржи не работают с некоторыми странами. Торгуйте только там, где вам это разрешено.

Разбор рисков арбитража фандинга проходит по каждому из них с цифрами и заканчивается чек-листом перед открытием пары.

Чем помогает этот сайт

Скринер показывает по каждой монете пару с самым широким спредом за 7 дней (переключатель «Все пары» откроет все прибыльные сочетания) и ранжирует их по чистому APR при вашем сроке удержания, со скидкой за неустойчивый спред и тонкий рынок. В строке также видны спред сейчас, за 24 ч, 7 и 30 дней, доходность на капитал при вашем плече, окупаемость в днях и отметка устойчивости. На странице монеты, например фандинг BTC на всех биржах, видны ставки каждой биржи и все пары по этой монете. Калькулятор повторит пример выше с вашими ставками, комиссиями и сроком, а в методике расписаны все формулы и пороги, по которым считаются цифры.